【深度复盘】从OpenClaw到ClaudeCowork：AIAgent爆火背后的科技股震荡逻辑

2026年2月初，全球科技板块经历了一场意料之外的洗牌。作为长期跟踪AI赛道的从业者，我亲眼目睹了这轮震荡的全过程，也从中梳理出几条关键线索。

震荡起点：AIAgent成为导火索

OpenClaw的开源发布，是本轮回调的标志性事件。这个能够通过自然语言指令自主完成复杂工作流的Agent，在极短时间内席卷了整个科技圈。与此同时，Anthropic推出的ClaudeCowork新增了法律、财务等11个专业插件，将AIAgent的应用边界从通用场景拓展至专业领域。

招商证券的研报一针见血：行业分水岭已从“模型更聪明”转向“模型如何安全、稳定地动手”。这句话揭示了本轮调整的本质——不是对AI整体的否定，而是对落地能力的重新定价。

数据验证：软件板块承压最重

Wind数据给出了最直观的答案。2月3日至5日，纳斯达克100指数连续三日单日跌幅超1%，标普500软件与服务指数更是连续七个交易日下挫。港股软件股未能幸免，金山软件、金蝶国际、微盟集团周累计跌幅均超10%。

然而，顶级玩家的资本开支并未收缩。谷歌母公司Alphabet预计2026年资本支出达到1750亿~1850亿美元，几乎是2025年全年的两倍；亚马逊预计2000亿美元，同样远超市场预期。财报发布后，谷歌股价盘后重挫超7%，市场对高投入的耐心正在消退。

资金流向：港股成为避风港

在这场震荡中，嗅觉敏锐的资金选择了南下。Wind数据显示，截至2月6日，南向资金近三个交易日净买入额分别为133.73亿元、249.77亿元、148.59亿元，首周累计净买入超500亿元。恒生科技ETF单周获得31.48亿元净申购，今年以来累计净流入超60亿元。

机构研判：主线未变但预期需修正

中信证券的判断值得重视：一方面，大语言模型在幻觉、多模态对齐、推理能力等层面仍存在理论局限性；另一方面，AIAgent目前主要胜任逻辑简单或容错率高的场景，在复杂业务链条中准确度急剧下降。因此，市场对AI“吞噬”软件的预期明显过于乐观。

诺安基金的邓心怡则相对乐观：AI浪潮和科技自立自强仍是时代主线，多模态、具身智能、Agent、垂类研究等领域有望涌现大量投资机会。基金经理刘慧影指出，中国AI技术正逐步成为全球AI技术栈的重要组成。

实战策略：短期震荡不改长期逻辑

综合各方信息，我的判断是：当前调整是AI应用从概念走向落地过程中的正常回调，而非趋势性反转。真正值得关注的，是那些能够在真实业务场景中创造价值的AIAgent企业，以及具备全球输出能力的中国AI产业链玩家。